Fuente: Eldinamo.cl
No existe una declaración más tajante sobre el origen de la inflación que la realizada por Anna Schwartz, en el prefacio del libro The Great Contraction 1929-1933: La inflación es un fenómeno monetario y no es producto de presiones de costos. En otras palabras, un exceso en el crecimiento de la oferta de dinero que más temprano que tarde se materializaría en inflación. Pero, ¿está ocurriendo esta categórica predicción monetarista en Chile?
Revisemos la evidencia, la variación trimestral del M1 entre el 2011-2018 fluctuó en torno al 10%. Sin embargo, desde el 2020, esta variación creció permanentemente llegando a un 60% el primer trimestre de 2021, en línea con una caída de la tasa de interés de 1,75% a 0,5%. La inflación por su parte, durante este último período tuvo dos peaks –3,9% en febrero 2020 y 3,6% en mayo 2021 –, y el resto del tiempo fluctuó en torno al 3%, considerando el moderado IPC de junio 2021 de solo 0,1%. Por el lado de los costos, se evidencian aumentos, pero acotados, destacando el de los combustibles.
Así, desde una perspectiva monetarista, los datos no cuadran, aunque se podría contraargumentar que aún estamos en medio de la crisis de la pandemia del COVID y que la política monetaria en los próximos trimestres impactará directamente la inflación, como predice esta teoría. No obstante, las expectativas inflacionarias, medidas por la encuesta de
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